资源水平转升为降 市场价格继续上涨 － 2005年2月份中国铜市场综述

进入2月份后，在进口减少的拖累下，国内铜的新增资源转升为降，市场供求关系继续趋紧，社会库存水平不高，从而刺激了市场价格的进一步上涨。从中远期来看，全球范围内初级产品的低价时代已经结束，我们将面临基本金属的高成本和货紧价扬局面。受其影响，中国铜市场价格将继续保持高位运行的态势，并且不排除进一步上涨的可能。但是，随着市场价位的不断攀升，汇率的变化，使得今后的经济贸易政策、市场供求关系都增添了很多变数，其阶段性回调的风险因素也在积累，对此要有充分的思想准备和对应措施。

一、资源水平转升为降

进入2月份后，主要受到进口大幅下降拖累，全国铜新增资源水平出现下降。据统计测算，2月份全国铜新增资源量为30.64万t，比上月增加近3万t，比去年同期下降3.7%。1～2月份累计新增资源60.7万t，下降2%。

国内产量快速增长。尽管2月份存有春节因素，但需求旺盛和较高价位，刺激了国内产量继续快速增长。据统计，2月份全国铜产量18.48万t，比上月增长22%，比去年同期增长11.5%，在工作日减少的情况下，增长水平依然不低。今年前两个月累计，国内铜产量35.8万t。

进口进一步减少。据海关统计，2月份全国进口铜（含铜合金，下同）12.16万t，比上月下降4.7%，比去年同期下降27.8%。1～2月份累计，铜进口量为24.9万t，下降16.5%。进口量所以较少，主要是国内外铜价倒挂，国内销售价格贴水国际市场。但在国内供应趋向紧张，库存潜力极大削弱的情况下，铜进口量减少的局面难以持久。

二、消费需求有所回落

因为春节放假影响，2月份全国工业增加值比去年同期增长7.6%，增长水平减缓。一些耗铜较多的产品产量也都有较多回落，一些产品还有下降。如2月份全国铜材产量29.4万t，比上月下降11%，比去年同期下降2.7%；汽车产量36.2万辆，比上月下降12.3%，比去年同期下降2.1%；交流电动机下降1.1%，电工仪器仪表下降19.7%；发电设备和空调均增长11.2%，但增幅也有很多回落。1-2月份累计，铜材产量62.49万t，增长16.2%。

铜消费结构中，出口降势未改。据海关统计，2月份全国出口铜（含铜合金）0.4万t，比上月略有增加，比去年同期下降24.8%。1～2月份累计出口0.7万t，下降29.6%。

根据上述几个方面测算，2月份铜的消费量31万t左右，比上月有所减少，约比去年同期增长10%，消费力度减弱。1～2月份累计，铜消费量在64万t左右（1月份消费量局面进行了调整），大约增长15%，总体市场关系依然趋紧，社会库存继续处于较低水平。

三、市场价格继续上涨

2月份国内铜的消费需求大于新增资源，海运费用的提高和美元贬值加大了进口成本，加之投机资金的提供，刺激2月份其市场价格继续上扬，保持高位运行态势。据有关资料，2月份LME现货平均价为3254美元，比1月份上涨2.6%，三月期货平均价为3114美元，上涨3%。

期货价格坚挺上扬，带动各地现货价格进一步攀升，2月份最高价一度冲至32390元/t高位。2月份上海长江有色金属市场1#铜现货平均价为31938元/t，比上月上涨1.5%。

四、铜的后市展望

进入3月份后，国内外半铜价再次演绎新一轮上涨行情。到3月中旬，上海、广东等地1#铜现货价已达到33090元，比月初上涨1000元。3月上旬，LME三月期铜价格直逼3304美元/t的历史高位。预计今后短时期内国内市场供求关系不会有明显改善。国内铜冶炼能力受到矿石和能源“瓶颈”的约束，难以充分发挥；同时，国内外价格的倒挂，也使得上半年的进口量不会有太多的增加。前不久，国际市场上铁矿石价格强劲上涨71%，原油价位再次跃上55美元/桶，都表明了全球范围内初级产品的低价时代已经结束，我们将面临基本金属高成本和货紧价扬的中远期局面。也正是因为如此，投机基金才能够因势利导，乘机炒作，不断地将期货价位推向新高。据此分析，从中远期来看，在旺盛需求拉动和生产成本持续提高的强力支撑下，中国铜市场价格将继续保持高位运行的态势，并且不排除进一步上涨的可能。但是，随着市场价位的不断攀升，汇率的变化，使得今后的经济贸易政策、市场供求关系都增添了很多变数，其阶段性回调的风险因素也在积累，对此要有充分的思想准备和对应措施。

2005年1～2月全国铜新增资源情况表                               单位：万t