⊙锌市场暗流涌动，一触即发
　　⊙强劲的需求增长导致中国从锌净出口国变为净进口国
　　⊙供求关系的改善，将支持锌价走出一轮像样的行情
　　⊙锌第一次被认为可能是２００５年最有投资潜力的品种
　　2004年下半年，锌市场虽然与其它基本金属一样，脱离了多年来的低迷状态走出了一波上涨行情，但总体表现欠佳，涨幅大不如其它有色金属。9月份LME三月期锌价格为980美元，在12月末最高达到1269美元，12月中旬出现了一个试探性上摸1240-1250美元中期阻力位的小高潮，产生加速上扬的趋势，在1月4日LME铜铝跌停板的情况下，锌下跌了75美元，而后的几天时间内锌价又迅速被拉回到1230-1240美元区间。春节长假期间LME三月期锌价又上一个台阶，在1330美元左右整理，长假过后一举突破1340美元，最高到1397.5美元创出近七年来的新高。国内锌价在外盘跌幅较大的当天，也只下调了50元，并且贸易商普遍惜售，春节前国内锌市场已日渐变得蠢蠢欲动，在1月27、28二日稍作回调后，于2月17日开始暴发出强劲的回升动力，2月22日华东地区Zn99.99锌价已轻松达到了12930元/吨，创出了七年来的新高。随着美元贬值的加剧、国际上锌的隐性库存和LME库存的缓慢减少以及国内消费的增加，锌市场已经渐渐显示出强势，2005年锌市场暗流涌动，一触即发。
　　一、国际基本情况
　　1、美元走势带来锌价波动。
　　前一时期美元虽然有所走强，特别是1月初美元大幅上扬，在美国联邦储备理事会(FED)公布12月会议记录后扩大涨势，并且央行暗示仍将继续升息，然而，分析师无法确定美元的涨势能否持续，因为美国的经常帐赤字对美元构成持续压力，且美元的涨势部分是受到市场大举调整的影响。 但从长期来看，美元仍处于下降通道中，此次价格的中级反弹我们不能轻易的认为就此转势，并且美国政府为了平衡巨大的经常帐赤字仍有可能放任美元继续贬值。美元的贬值直接造成锌价的波动，欧元兑美元汇率在2004年3月接近1.3，基本金属价格也同时出现高峰；二、三季度汇率回软，同时金属价格也出现调整；从三季度末开始，美元以更大幅度贬值，主要基本金属价格超过了3月份的高点；2005年初汇率回调了六个交易日，基本金属随即留下了一个具大的向下跳空缺口，2月22日欧元兑美元汇率急剧上涨了近1.5％，基本金属当日也有具大涨幅，锌价也快速向1400美元冲击，最高达到了1397.5美元，创出七年新高。随着美元的贬值，基本金属将因为其保值和融资功能，将会继续受到大型基金的逢低买入兴趣，这将有可能使部分基本金属价格重新走出上升趋势。
　　2、库存减少、供应短缺为锌价上涨提供了原动力。
　　2003年底，全球锌市场就转为供应短缺，但是，基本面并没有充分推动市场价格，主要因为隐性库存的持有者把库存转入LME仓库。据一些生产商估计，从2003年底到2004年9月份转入LME仓库的隐性库存有35万吨左右。从2004年10月份开始，隐性库存停止向LME转移，因此LME库存在2004年四季度出现急剧下降（10.8万吨），从2004年初的74万吨，下降到63.6万吨，这是同期锌锭价格回升的主要原因。要说没有隐性库存那不可能，因为一直有一种说法认为某机构把持5-7万吨澳大利亚产的锌锭在马来西亚，在迪拜和意大利还有未登记的货物，但是消费者和生产者报告库存已经达到前所未有低的水平也是事实，估计到05年年底库存会非常紧张。大量隐性库存的减少，表明市场正在转为供应短缺。根据国际铅锌研究小组的统计，2003年世界锌产量为985.7万吨，供应过剩1.9万吨；2004年全球锌产量达到1010万吨，比2003年增长2.6％，同期消费量达1038万吨，贸易商抛售3.5万吨，全年供应短缺25.5万吨；预计2005年全球锌产量将达到1050万吨，贸易商抛售3.5万吨，同期全球消费将达到1085万吨，供应短缺31.5万吨。供求关系的改善，将支持锌价走出一轮像样的行情。
　　3、锌精矿紧张及TC下降促使锌价保持坚挺。
　　据美国金属周刊报道，由于精矿供应紧张，2005年精矿加工费基准有可能从2004年的140.5美元/吨下降5-15美元/吨。一位行业分析人士认为，冶炼厂已经开始担心2005年能否得到充足的精矿供应。有机构认为，2005年以1000美元/吨锌锭价格为基础的加工费基准将在125-135美元/吨之间，有人说在135美元/吨左右，有的甚至认为会降到120美元/吨。 欧洲有信息说，目前市场供应很紧张，没有精矿可供，矿山正在等着冶炼厂上门。有分析认为，矿山担心运费比较高，从南美到欧洲和到亚洲的运费差别比较大，目前最重要的是到欧洲运费比较便宜，到欧洲运费比较低意味着欧洲冶炼厂得到的加工费不必像韩国高丽亚铅或者亚洲其他工厂那样低。 当冶炼厂为锌精矿的供应发愁时，LME锌价也就有了发力的机会。1月初，虽然受其它金属价格下跌和美元走强的影响锌价深幅调整，但随后又迅速拉回1200美元以上。显示市场人士纷纷对后市充满信心。
　　4、国际机构对价格及供求平衡的预测。
　　2005年全球锌市场供求平衡预测 单位：万吨

　　2005年国际各大机构对金属产品的价格预测 单位：美元

　　以下是J.P摩根对2005年金属价格的预期：单位：贵金属为美元/盎司，基本金属为美分/磅

　　从以上统计的预测数据不难看出，西方各大机构在2005年对锌价有较高的预期。
　　二、国内基本情况
　　1、消费加速增长支持锌价上涨。
　　去年国家虽然采取了宏观调控的经济措施，但大部分消费行业不在调控之列，锌的消费基本没有受到影响，全年呈现前所未有的旺盛局面。消费量达到 253万吨左右，比2003年增长20％左右，超过了2003年15％的年增长率。锌的最终消费主要集中在建筑、通信、电力、交通、运输、农业、轻工、家电、汽车等行业，中间消费主要是镀锌钢材、压铸锌合金、黄铜、氧化锌及电池。从最终消费看，虽然家电、汽车、建筑行业的需求增长放慢。据国家统计局统计，2004年1-11月份全国微型电脑产量同比增长38.2％，比2003年放慢45个百分点；彩电产量同比增长14.3％，比2003年放慢15.3个百分点；空调产量同比增长44.4％，比2003年放慢3个百分点；汽车产量同比增长16.3，比2003年放慢64.3个百分点；全国商品房竣工面积同比增长11.7％，比2003年放慢17.3个百分点。但是，电力、通信、交通、运输、农业、轻工行业的需求增长加快。特别是电力和交通运输行业增长最为猛烈。近几年，随着我国经济进入新一轮增长周期的上升阶段，电力供应出现紧张局面。为此，国家及时调整了电力发展规划，加快了电力建设步伐。2004年已经批准开工的电站项目达6110万千瓦，全年新增电力装机容量位居世界第一，达到5100万千瓦，年底总装机容量达4.47亿千瓦，同比增长11.5％。同时，铁路新线投产1422公里，新增公路通车4万公里，其中高速公路3500公里，到2004年底，我国高速公路总里程已经超过3.4万公里。此外，还有沿海港口专业化码头及配套深水航道建设加快，新增港口吞吐能力在1.2亿吨左右。
　　在全球市场的大环境下，国内锌市场还有自身的特点。首先，2005年国内锌消费并没有显著的衰落迹象。据《中国冶金报》报道，到２００４年底，中国镀锌板产能已经达到了1675万吨，彩涂板产能达到1600万吨，考虑到２００５年产能不会完全释放，其实际产量也会比２００４年明显提高。再从年终各报刊信息报道，２００４年全国许多地区电力和高速公路的建设年投资分别都在１００亿元以上，２００５年没有减弱的打算。可以预见，连续镀锌板、一般镀锌业和电力行业仍将是２００５年国内锌消费增长的亮点。从中间消费领域看，镀锌钢材增长最快，压铸行业次之。据权威部门估计，2005年我国镀锌行业、电力、装饰装潢业、电池、锌氧化物和压铸行业对锌的消费仍然会有很大的增幅。
　　2、原料价格高企和电力运输瓶颈推动锌锭成本上升。
　　2004年对生产厂影响最大的因素首先是原料，其次是电力和运输。原料市场竞争激烈，台高了精矿价格，提高了生产成本。2004年国内市场锌锭价格在9600-13000元/吨之间，锌精矿价格在5500-7500元/吨金属之间，最紧张的时候，锌精矿价格接近同期锌锭价格的60％，超过了50％的历史水平。由于锌精矿和锌锭价格一直在高位运行，矿山给冶炼厂的来料加工量明显增加，多数矿山经济效益比较好，并不急于出售手中的锌锭，往往采取惜售的策略，等待行情的到来。从２００５年开始，国家在一些地区进行绿色ＧＤＰ的试点工作，一些污染严重、工艺落后的小冶炼厂势必遭到关闭的厄运。电力供应主要对云南、湖南、广西和四川等部分企业产生了影响，而且呈现较强的季节性，为了确保电力供应，运输瓶颈也会在同期比较明显，去年二-三季度运输一度成为华东市场锌锭价格短期波动的直接原因。2005年各种影响正常供应的瓶颈依然存在，地区性供求失衡随时出现，给市场行情的起落制造机会。运力紧张仍然是地区锌供求不平衡的重要因素，在节假日、农忙季节和电力需求高峰时期，都可能出现运输紧张导致的锌供应不足。因市场供求渠道变化引起的供求变动，对锌价的上升也提供了支持。
　　3、贸易格局转折性变化使中国成为影响国际市场权重的国家。　　
　　这两年随着国内需求急剧增加，产量增长速度慢于消费增长速度，可供出口数量越来越少，进口数量急剧放大。2004年由净出口国转变为净进口国，净进口锌锭15286吨，净进口合金180892吨。从２００４年的市场运行情况看，国内锌市场已经摆脱了完全被动跟随国际市场的状况，国内外两个市场相辅相成，有时国内市场走势还会带动国际市场。正是由于强劲的需求增长，导致中国从一个锌净出口国变为净进口国，才促使国际锌市场更加被业内人士看好。在国际基本金属市场上，锌第一次被认为可能是２００５年最有投资潜力的品种。因为市场短缺日益明显，隐性库存已经减少，ＬＭＥ库存出现持续下降的苗头。在其他金属价格大致已经达到本周期的高点之后，锌市场的转折才刚刚来临！
    三、2005年锌价明显上涨是主基调，但其他金属价格的回落将抑制锌价上涨的幅度。2005年将是本轮经济周期中非常重要的一年，虽然全球经济增速有可能放慢，但仍将是增长比较快的年份，主要有色金属价格仍会保持在较高水平，锌、铅、锑等还会有不俗的表现。尽管需求增长有可能放慢，但是来自原料方面的紧张将使2005年锌市场保持供应短缺，库存下降到低水平。可以预见，锌将是2005年基本金属市场中走势较强的一种金属，国际国内专家在近十几年的时间里，第一次把锌提到了如此高的地位。预计LME三月期锌价将有效站稳在1250美元/吨以上位置。由于国际市场供应出现短缺，加上中国从2004年起由净出口国变成净进口国，而且净进口数量在2005年有望进一步增加。由此，甚至有业界人士大胆预言，2005年国际锌市场现货平均价将上涨到每吨1400美元，比上年平均价上涨25.2％，供应短缺局面将至少持续到2006年底。从春节后国际国内锌市场的表现来看，2005年一季度国际锌价将会冲击甚至突破1400美元每吨。箭在弦上，一触即发，我们拭目以待。(胡鸣 Mysteel.com资讯部组稿 请勿转载)